كيف تفاعل سوق الأسهم في أول 100 يوم من ولاية الرئيس ترامب؟
ابتهجت الأسواق بعد تنصيب الرئيسٍ الأمريكي "دونالد ترامب" الذي تعهد في حملته الانتخابية بدفع الاقتصاد الأمريكي نحو الصعود، لكن سياسات الإدارة الجديدة قلبت التوقعات الإيجابية للنمو العالمي رأسًا على عقب ودفعت الأسهم إلى حافة سوق هابطة وتركت المستثمرين حول العالم يتساءلون عن دور الاستثمارات الأمريكية كملاذ آمن.
خلال أول 100 يوم لترامب (والتي انتهت رسميًا يوم الأربعاء 30 أبريل)، انخفضت الأسهم بنسبة تقارب 8%، بدت الأسهم هذه الفترة وكأنها عالقة في حالة ركود، حيث استنفد سوق التكنولوجيا الصاعد الكبير لعام 2024 زخمه وبدأ المستثمرون يقلقون بشأن تهديدات ترامب بفرض رسوم جمركية، وعلى نطاق أوسع، نفر المستثمرون من الاستثمارات الأكثر خطورة وبدأوا يتجهون نحو مواقف أكثر دفاعية، ومع ذلك، كان الاعتقاد السائد هو أن ترامب لن يتحرك بقوة تُسبب هبوطًا حادًا في سوق الأسهم.
تغيرت الصورة بشكل كبير بعد ظهر يوم 2 أبريل عندما فاجأ ترامب سوق تداول الاسهم بنطاق وحجم الرسوم الجمركية "المتبادلة" الجديدة المُعلن عنها لعشرات الشركاء التجاريين للولايات المتحدة، كما فاجأ المستثمرين في الولايات المتحدة وحول العالم، انخفضت الأسهم وتراجع الدولار والسندات الحكومية الأمريكية ولجأ المستثمرون إلى الذهب كملاذ آمن، أما عبارات "الأسوأ منذ" التي رافقت انخفاضات السوق، فقد أعادت إلى الأذهان الانهيار الذي صاحب ظهور جائحة كوفيد 19 في عام 2020، إليكم نظرة مفصلة على مسار أول مائة يوم من حكم ترامب في الأسواق الرئيسية.
سوق ترامب شبه الهابط
بفضل الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب على المكسيك وكندا في الأسابيع التي تلت تنصيبه، كانت الأسهم الأمريكية قد شهدت تراجعًا بالفعل عندما تم الاعلان عنها ليهبط السوق في الثالث من أبريل، وفي غضون أيام، انخفض بنسبة 19.4% (باستثناء أرباح الأسهم) عن أعلى مستوى قياسي له قبل شهر ونصف فقط في 19 فبراير، ليبقي على بُعد خطوات قليلة من انخفاض بنسبة 20% الذي يُشير إلى سوق هابط، في تلك المرحلة، كان سوق الأسهم قد سجل أسوأ بداية له هذا العام منذ مارس 2020.
كان هذا بمثابة تحول جذري عن المزاج المتفائل في وول ستريت في أعقاب انتخاب ترامب، والذي شهد احتفال المستثمرين باحتمالية إدارة داعمة للنمو وداعمة للأعمال.
في 9 أبريل، ووسط عناوين رئيسية متضاربة وتصريحات متناقضة من مسؤولي الإدارة، تراجع ترامب عن مساره وأرجأ العديد من الرسوم لمدة 90 يومًا، حتى مع إبقاء ترامب على تعريفة جمركية بنسبة 145% على الصين شهدت سوق الأسهم ارتفاعًا هائلاً وسط تفاؤل بأن ترامب سيواصل التراجع عن تعريفاته الجمركية الأكثر صرامة.
التقلبات تسود وسط الحروب التجارية
وجد المستثمرون الذين اعتادوا على هدوء نسبي في الأسواق خلال العامين الماضيين أنفسهم في منطقة متقلبة بشكل غير سار، وقد شهد الشهر الماضي وحده بعضًا من أكبر التقلبات التي شهدتها سوق الأسهم منذ سنوات، فقد انخفض مؤشر السوق الأمريكي بأكثر من 10% على مدار جلستين متتاليتين في أوائل أبريل ليرتفع بأكثر من 9% في 9 أبريل.
كان هذا الارتفاع هو أكبر مكسب في سوق الأسهم بشكل عام منذ أكتوبر 2008، وشهد مكاسب هائلة في الأسهم التي تضررت بشدة جراء انخفاض الرسوم الجمركية، على سبيل المثال: قفزت أسهم شركة آبل (AAPL) بأكثر من 15% في ذلك اليوم مسجلةً أكبر مكاسبها منذ عام 1998، أما أسهم شركة تيسلا (TSLA) التي ارتبطت ثرواتها بشكل متزايد بالجهود السياسية التي يبذلها الرئيس التنفيذي "إيلون ماسك" لخفض القوى العاملة الفيدرالية فقد ارتفعت بنحو 23% مسجلةً أكبر قفزة لها في يوم واحد منذ مايو 2013.
هدأت أسواق الأسهم قليلاً منذ تراجع ترامب عن الرسوم الجمركية لمدة 90 يوم، لكنها لا تزال أكثر تقلباً بشكل ملحوظ مقارنة ببداية العام، واستمرت التغييرات المستمرة في توقعات التعريفات الجمركية والمخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي في تأجيج تقلبات كبيرة في أسواق الأسهم والأسواق الأخرى.
ارتفاع عائدات سوق السندات بفعل مخاوف التعريفات الجمركية والاحتياطي الفيدرالي
في حين تجذب الأسهم عادةً معظم الاهتمام، إلا أنه في الأيام التي أعقبت إعلان الرسوم الجمركية في أبريل أصبح سوق السندات الحكومية الأمريكية يثير الدهشة والمخاوف الذي كان عادةً هادئًا، حيثانخفضت عائدات السندات الحكومية بشكل مطرد في الأيام الأولى من العام لكنها ارتفعت بشكل حاد في أعقاب إعلان الرسوم الجمركية.
عادةً ما تنخفض عائدات سندات الخزانة وسط تدهور التوقعات الاقتصادية حيث يبحث المستثمرون عن ملاذ آمن في الديون الحكومية، ويؤدي ازدياد المشترين إلى ارتفاع الأسعار وتتحرك الأسعار في الاتجاه المعاكس للعوائد، بالإضافة إلى ذلك، زاد الاقتصاديون بشكل كبير من احتمالات حدوث ركود اقتصادي، وذلك بفضل التأثير السلبي لعدم اليقين السياسي والرسوم الجمركية نفسها، والتي عادةً ما تؤدي إلى ارتفاع أسعار السندات وانخفاض العائدات.
أشار مديرو صناديق السندات والمحللون إلى عدة قوى تدفع العائدات إلى الارتفاع، أحدها هو التأثير التضخمي للرسوم الجمركية، فقد رفع العديد من المحللين توقعاتهم لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي) بمقدار 0.6 نقطة مئوية ليصل إلى 3.0% لعام 2025 وبمقدار 1.3 نقطة مئوية ليصل إلى 3.2% لعام 2026.
ويشير كثيرون في سوق السندات أيضًا إلى ظاهرة مؤقتة تتمثل في اضطرار صناديق التحوط وغيرها من المتداولين قصيري الأجل إلى بيع السندات لجمع السيولة، لكن الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن المستثمرين العالميين أصبحوا أقل ثقة في الأمان النسبي للنظام المالي الأمريكي، هذا يعني أنهم من المرجح أن يطلبوا علاوة أعلى لتعويض المخاطر المرتبطة بديون الحكومة الأمريكية مما يؤدي إلى ارتفاع عوائد السندات.
المستثمرون يبحثون عن ملاذ آمن في الذهب وسط اضطرابات الرسوم الجمركية
مع معاناة الأسهم، توافد بعض المستثمرين على الذهب، فغالبًا ما يُنظر إلى المعدن النفيس على أنه وسيلة للتحوط من الركود الاقتصادي أو التوترات الجيوسياسية أو التضخم الثابت، وقد كانت هذه السيناريوهات الثلاثة على رأس اهتمامات المستثمرين خلال الأشهر القليلة الماضية، ارتفع سعر الذهب من 2755 دولار للأونصة في يناير إلى مستوى قياسي تجاوز 3450 دولار للأونصة في أبريل، مع تقلبات سوق الأسهم.
تقلبات سوق العملات المشفرة المتقلبة
كان المتفائلون في سوق العملات المشفرة متفائلين، حيث كان من المتوقع أن يخفف ترامب (الذي نصب نفسه رئيسًا للعملات المشفرة) من القيود التنظيمية المفروضة على هذه الصناعة، ومع ذلك، تراجعت أسعار البيتكوين خلال معظم الأيام المئة الأولى من ولاية ترامب، حيث هيمنت حالة من العزوف عن المخاطرة على الأسواق، وجرى تداول البيتكوين كأسهم التكنولوجيا أكثر من كونه بديلًا للدولار الأمريكي.
استعادت العملة المشفرة الرائجة بعض قوتها بعد تعليق ترامب للرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا في 2 أبريل،وبشكل عام، انخفضت أسعار البيتكوين بنسبة 9% خلال الأيام المئة الأولى من ولاية ترامب الثانية.
تناوب الأسهم يكتسب زخمًا
شهدت الأيام الأولى من ولاية ترامب الثانية تراجعًا في شعار "أمريكا أولًا" الذي هيمن على سوق الأسهم لعقد أو أكثر، حتى قبل الإعلان الرئيسي عن الرسوم الجمركية كان المستثمرون يخوضون غمار الأسواق الدولية، حيث تفوقت الأسواق الصينية والأوروبية على الأسواق الأمريكية خلال الربع الأول.
لم تكن جميع التحركات مرتبطة بالرسوم الجمركية، ففي أوروبا، دفع تراجع دعم ترامب لأوكرانيا الحكومات إلى إعادة النظر في الإنفاق الدفاعي، وعلى وجه الخصوص في ألمانيا، حيث أدى هذا إلى إنهاء مفاجئ لـ"كبح" الإنفاق الذي استمر لعقود والذي حدّ من قدرتها على زيادة نفقات الدفاع، وقد أدى ذلك إلى ارتفاع هائل في أسهم الدفاع الألمانية والأوروبية الأخرى.
وفي حين كافحت الأسهم الأمريكية لاستعادة زخمها، كان أداء الأسواق العالمية أفضل في أعقاب إعلان ترامب عن الرسوم الجمركية.
لم يقتصر الأمر على خروج المستثمرين من السوق الأمريكية، بل شمل أيضًا التداول داخلها، لقد أدى تدهور توقعات النمو والتضخم إلى تراجع أداء جميع القطاعات تقريبًا هذا العام، باستثناء قطاع واحد ملحوظ وهو: قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية.
هذه هي الفئة الوحيدة التي حققت مكاسب ملحوظة خلال أول 100 يوم من ولاية ترامب، تميل أسهم السلع الاستهلاكية الأساسية إلى التعرض للرسوم الجمركية بشكل أقل من نظيراتها التقديرية، وقد أثبتت أنها ملاذ آمن نسبيًا في ظل معاناة القطاعات الأخرى، ارتفعت أسهم السلع الاستهلاكية الأساسية بنسبة تقارب 4% منذ تولي ترامب منصبه في يناير.
وفي خضم العناوين الرئيسية المثيرة واضطرابات السوق، كان هناك اتجاه واحد في السوق ربما كان الأكثر أهمية للمستثمرين وهو أن المحافظ المتنوعة كانت أكثر قدرة على تجاوز الأزمة، فحتى مع اهتزاز سوق السندات في أبريل استمرت أسواق الدخل الثابت في حماية المستثمرين من أسوأ خسائر سوق الأسهم.
كيف كان أداء سوق الأسهم في الفترات الأولى للرؤساء الأمريكيين السابقين؟
في عام 2020 عندما أدى كوفيد 19 إلى إغلاقات وتسريحات للعمال، دفع المستثمرون المتوترون مؤشر داو جونز الصناعي إلى الانخفاض بأكثر من 25% في أقل من أسبوعين، كاد الذعر أن يُبدّد جميع مكاسب السنوات الثلاث السابقة لإدارة ترامب، ومع ذلك، بحلول نهاية ولايته الأولى، كان مؤشر داو جونز قد ارتفع بنسبة 55%.
وهذه القصةٌ تكررت على مدار العقدين الماضيين، فعندما وصل "باراك أوباما" إلى البيت الأبيض في خضم الركود الكبير نري أن أسعار الأسهم واصلت انخفاضها قبل أن ترتفع بنسبة تقارب 70% بنهاية ولايته الأولى، كما شهد ولاية "جو بايدن" انتعاشًا مماثلًا بعد انحسار أعلى معدل تضخم في 40 عامًا.
ولكن السؤال الحالي، هل ينبغي عليك الاستمرار في شراء أسهمك والاحتفاظ بها؟، وهل ستُجدي استراتيجية الاستثمار القائمة على الشراء والاحتفاظ نفعًا مجددًا في خطط التقاعد كما فعلت مع الصدمات السابقة؟
قبل بضعة أسابيع فقط، أدّت موجة بيع استمرت يومين إلى خسارة 6.6 تريليون دولار من القيمة السوقية في وول ستريت، ومنذ ذلك الحين، عوضت أسعار الأسهم والمؤشرات الأمريكية الرئيسية الكثير من تلك الانخفاضات، ولكن، مرة أخرى، لا تزال هذه المؤشرات أقل بكثير من مستواها قبل 100 يوم.
ربما يقول المستثمرون "انتظروا وترقبوا" لشراء المزيد من الأوراق المالية، مع قيام ترامب وإدارته بتخفيض الرسوم الجمركية الأمريكية تدريجيًا، ومع الحفاظ على التزامهم بإعادة تشكيل التجارة العالمية وإعادة التصنيع والوظائف إلى الولايات المتحدة.
قالت مؤسسة بلاك روك للاستثمار في وثيقة نشرتها الصادرة في 11 أبريل: إن عدم اليقين المستمر يزيد من خطر الركود، ولكن بسبب الاستجابة السريعة للأسواق للرسوم الجمركية في أبريل فإن "الإدارة الأميركية تأخذ في الاعتبار المخاطر والتكاليف المالية".
